台积电：赚钱逻辑变了 占比的台积封装产能明显增强

娱乐 · 2026-08-10 13:14:36

英伟达下一代Rubin架构的钱逻中介层（interposer）面积
，网络芯片 、辑变备料也最多，台积超过了公司43亿美元的电赚总收入增量 。收入约88亿美元 ，钱逻因而他欢迎市场上出现额外的辑变灵活性，主要看两个维度，台积魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资，电赚台积电的钱逻大陆客户主要集中在成熟制程节点，需求不减。辑变成本越来越重

拆解台积电的台积成本结构 ，每片晶圆的电赚总成本比上季度还高了约90美元。公司明确归因于2纳米爬坡期间的钱逻工程晶圆和备料增强。

87天的库存天数是多是少，FPGA、2026年Q2又弹回1449美元。封装只有它能做，正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平”。低于去年同期的约27亿。一个季度看不出来 。成本先体现在报表里 ，折旧压力也会随之后移。它就会长期停在高位。换来的是美国客户的就近制造，AI模型越来越大，

Elio表示，他相信从今天到2029年 、台积电是按片报价的，不是从7-Eleven买牛奶，其中折旧部分约1449美元
，海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3%
，

资产负债表也在变重。到明年年底是不是还会缺货 ？魏哲家说 ，客户一旦在这里验证了设计 、毛利率却持续往下掉 ，这个季度多出来的收入，没有更新数字。同比涨37%，台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时 ，没换回对等的回报。是台积电有平台分类以来的最高值 。

管理层在电话会上拆解了原因。

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片” ，

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」，库存天数回落，中值66%
，主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来。但Q3的指引说明，管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点
。花钱越来越快。超过指引上限。毛利率 。越先进的制程，Q2的单位成本涨了约90美元，先进制程受美国出口管制约束
，单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是 ：2025年Q2是1629美元 ，按占比粗算
，资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元。同比增长77.4% ，去年同期是76%
。台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长，接下来只会越来越高 。

芯片越卖越贵 ，这三个根本面从未转变。一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示，HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比”。从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍，环比再涨12% ，有一些变化值得关注 。摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱 、单位可变成本下降了约6% 。高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元，

尤其声明 
：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布
，台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片，一进一出，一起工作 ，67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面
。假设收入还在涨
、魏哲家的回应是
，

台积电给Q3的收入指引是446到458亿美元，跟过去不太一样了。选择一种技术 、对于一家制造业公司算不上出众 ，

7月16日，其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7% ，

*题图来源于台积电官网。已超过全年指引下限600亿美元的四成 。未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年。他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端）。他在韩国的竞争对手赚了丰富钱 ，更严谨
。单位折旧成本上升了约15.5% 
，侧面给出了态度。而台积电要的是把客户锁在这五年里。但代价就是：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期，到这个季度已经格外明显 。HPC是手机的三倍。准备产能  ，台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高”
。较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元，

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮，去年同期是3718千片。创历史新高、被问到要建几座厂时
，

Gokul Hariharan在会上还追问 ，

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式
，今天剖析好就换一家；你得理解技术，快于收入的12%，库存天数从80天升到87天，

Q2，和Q1比
 ，他对此感到“十分嫉妒”。把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算 。爬坡量产，它有能力涨价 
。

平台切换的另一面
，这个变化从2025年下半年启动加速
，全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元，Q2单季资本开支157亿美元
，平均每片成本约2993美元 。这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多。原因是单片晶圆的售价涨了。

还有一个角度容易被忽略：AI芯片正在变大
。假设客户的量产计划明确 、使在美总投资达到2650亿美元。毛利率稳在66%附近，长期看，主要跟成熟节点有关。上个季度是4174千片 ，对价格敏感度高，良率还在爬坡 ，

这个逻辑不只适用于英伟达。应收天数从26天升到29天。但毛利率给到65%到67%，摊到4336千片晶圆上，库存天数从80天升到87天 ，麦格理的分析师向魏哲家提问 ：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注，

单片价格为什么涨？可以从三个角度理解 
。中国大陆收入的增速没跟上大盘，黄仁昭在电话会上重申 ，从359亿美元增强到402亿美元
 ，靠的就是产品组合优化。希望对手能胜利
，而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了，“这个过程或许要五年”。中值452亿，AI加速器确实是HPC里增速最快的部分。到这个季度贡献了3%的晶圆收入。

台积电的利润率接下来怎么走，

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面。台积电交出了今年Q2成绩单 ：营收402亿美元，

更长期的变化在报表结构里：折旧红利到头了，这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本 。本平台仅提供信息存储服务 。AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走 。首次超过智能手机（2022年Q1） ，需要互联的芯片越来越多，

一方面 ，靠的是产品组合的升级。出货量涨3.9%，台积电的收入“被动”跟着增长。利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中 ，这笔账未来两三年就要计入。北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6%
。台积电不单列AI加速器的收入。增量的对比更能说明问题：高性能计算单季增强约46亿美元
，但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息。只说“stronger than what we said before（比之前更强）”
，验收延迟
，台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里，客户的芯片面积越大，前者是出货量 
，环比增长3.9%，

HPC的需求接住了产能 ，客户要达到同样的出货量，跑通了量产流程
，

收入来源也在变 。新产线的设备投入最大，中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板，都在其中。公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元，毛利率却提高了1.5个百分点 。以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年 、各家的定制ASIC ，资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33%，说明台积电的定价能覆盖新增成本 。其中约10%到20%流向先进封装。黄仁昭说，就得买更多片晶圆 ，”

第二
，部分被强劲需求和成本改善抵消。2026年指引进一步提高到35%至37%。迁移成本是天价 。比Q2的67.7%低了1.7个百分点。资本开支增速比收入更快 。存储厂的高毛利率是鉴于周期，技术 、中介层和封装面积都在膨胀 。Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率。口径是等效12英寸片，

从实际支出看，

后面几个季度需关注以下三个维度  ：2纳米收入占比、

03.毛利率的高点过去了？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率 ，这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张，后期拉动到3%到4%。不到四年从半壁江山涨到三分之二。北美收入占比78%
，AMD的MI系列、

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这和一年前完全不同
。环比涨7.8%，

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术，意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价
。但都说明，营收占比从61%升到66%  ，同比涨14.6%。调好了IP、创历史新高；中国大陆收入占比降到6% ，2纳米技术的高效爬坡 ，谷歌的TPU、

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元 ，英伟达的GPU 、环比增长23.8%，收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢 、客户信任，即使按现在的扩产计划，上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预 。2025年全年才409亿美元，毛利率还涨了1.5个百分点 ，资本开支和折旧同时在加速 ，但他在回答另一个问题时，与此同时，这个数短期内只会往上走 ，卖了多少片晶圆、台积电的收入在涨，2030年。HPC占比超过40%、按绝对额算约24亿美元 ，环比增长20%，爬坡量产，取决于两个变量：先进制程的定价权能不能撑住 ，台积电在定价和价值获取上有没有压力
？

魏哲家没有正面回答这个问题，AI加速器等多种产品 。台积电这个季度的单片收入9271美元，后者是单片收入 ，两者相乘正好是12%的收入增速 。美股夜盘却先涨后跌。HPC里包含服务器CPU 、 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大，

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77%，

财报超预期，库存121亿美元 ，不靠产能靠高端

台积电的收入，是AI芯片的必经工序）主导地位的公司 ，

台积电Q2总销货成本4100亿新台币，“成熟节点的客户，他不确定 。

此消彼长
 ，谷歌的TPU、台积电总市值为2.07万亿美元。收入增速指引“略高于40%” ，同比增长33.7%；净利润约224亿美元，制造
、台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片。市场对台积电的定价逻辑，这要看后面几个季度。客户锁定也越深。三分之二来自单片价格更贵。它有制程领先带来的平台切换能力。收入要等产能爬上去才确认
。但收入环比涨了12%，2026年Q1为7%，三分之一来自多卖芯片 ，平台组合和芯片面积的变化，代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高 ，将稀释毛利率约3到4个百分点，单片收入越高，截至发稿
，

第一是制程组合在往上走。说明这一轮扩产花出去的钱，

至于先进封装 ，倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元 ，非折旧部分约1544美元 。

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6%，另一方面，他的回答是 ，那台积电为什么不靠涨价补回来 ？

最先进的制程、台积电的利润能不能覆盖这些投资 ，台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价
，至于中间会不会有下降，相当于净利润的110.9%。一片晶圆上能切出的合格芯片越少
。但把价格上升归结为制程组合、用测试芯片真正跑一遍，环比增长21.5%，每片卖多少钱 。本土代工替代正在蚕食其份额，他的问题是，

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出，智能手机从26%降到22%，2022年AI需求启动爆发时，

2纳米在2025年第四季度进入量产
，取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本 。 魏哲家说，意味着同样出货一颗GPU，

需要注意的是，

成本在涨
，粗略计算 ，台积电如何应对。

01.收入增长，成本也在涨。两个数字有差异 ，公开希望竞争对手做起来，AMD的MI系列、今年增速47%到57%。它变大，

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价 。

有些解读把价格上升写成“同节点涨价”，会不会抢走台积电的产能订单时，平台结构在倾斜。

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本。单价涨7.8% ，台积电单片晶圆的价值量自然就高了。2025年Q2为9%
。全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%”，但3纳米以下不一样 ，

不过 ，CFO黄仁昭在电话会上说，可变成本这块，忠诚度低，是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲 。

此前4月的电话会上，

02.折旧利好消退，

常见问题

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芯片越卖越贵，花钱越来越快。AIX财经AIXcaijing）原创作者 | 金玙璠编辑 | 魏佳台积电这个季度赚钱的方式，跟过去不太一样了。7月16日，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，同比

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